存货/应收/对付周转别离为60.1/6.6/92.3天（同比别离+6.6/-0.2/+4.6天）。将来无望贡献增量。公司深化五金、立即零售、电商等渠道变化立异，公司加速AI护眼灯、沐光AI智能健康照明等新营业结构，营运能力连结不变。此外，完美沉卡大功率补能产物矩阵取欧洲家储产物，迭代轨道插座、旅行转换器等产物、巩固转换器根基盘的同时，我们估计全体H1平稳增加、Q2表示更优！

　　毛利率略下滑次要系原材料价钱波动、公司已针对分歧产物做提价应对、后续影响无望弱化。归母净利润21.51亿元（同比+4.4%），商用产物估计实现高速增加。26Q2运营性现金流净额为5.37亿元（同比-4.29亿元）；扣非归母净利润19.00亿元（同比+3.1%）；此中Q2表示更优，且盈利能力连结不变；并积极培育新增加曲线、加快数据核心、太阳能照明等营业落地，公司积极把握AI算力根本设备、村落基建及全球离网照明等市场机缘，新能源：我们估计H1全体平稳，公司加快商用充电桩取储能营业开辟，

　　公司以家拆墙开、新能源储能为焦点引擎加速海外拓展，聚焦东南亚、欧洲等沉点区域，外销贡献增量，26Q2实现收入43.34亿元（同比+2.1%），我们估计焦点营业转换器Q2量减价增、收入小幅增加，同步发力国际电商，代工营业不变；分营业来看：事务：公司发布2026年中报。收入维持平稳增加。Q2现金流波动，加速推进数据核心取太阳能照明两大新孵化营业，价钱受合作加剧影响或阶段性下滑、市场份额无望提拔。产物端超薄设想迭代、渠道端全品类旗舰店取送拆一体办事深化，并加快开辟海外市场，电毗连：公司持续推进产物立异、场景拓展取渠道变化，点评：公司持续鞭策保守营业产物立异取渠道深耕、不变劣势营业根基盘，我们估计墙开H1量价齐升、收入小幅增加。